Lovljenje sape

Ne glede na to, ali so Evropski voditelji v zadnjih dneh spoznali, da si Grčija zasluži še eno šanso, ali pa so preprosto ocenili, da bi bil bankrot predrag, dejstvo je, da so Grki dobili obljubljenih 130 milijard, evropski bančni sistem pa jo je odnesel brez praske. Za zdaj.

Če smo se izognili bančni krizi, kakršna je pred tremi leti na kolena spravila Ameriko, svet pa pahnila v gospodarsko krizo, to še ne pomeni, da smo rešili tudi vse svoje težave: nepremičninske balone, nedelujoča posojila in trume podjetij, ki zaradi pomanjkanja sredstev drsijo v bankrot. V zadnjem četrtletju lanskega leta se je evroobmočje začelo krčiti, gospodarsko nazadovanje pa se bo nadaljevalo tudi v prvem četrtletju letošnjega leta. Robustnosti Azije in Južne Amerike navkljub, stara celina še zmeraj predstavlja petino svetovne ekonomije in ko Evropa lovi sapo, zastaja dih tudi po svetu.

Evropska centralna banka je v bančni sistem zadnje mesece natočila bilijon, za tisoč milijard evrov. S tiskanjem svežega denarja se skušajo rešiti tudi Japonci in Britanci, Ameriška centralna banka pa je obljubila, da bo obrestne mere obdržala na nizki ravni vsaj še naslednji dve leti. Ko se bodo voditelji dvajsetih najrazvitejših svetovnih gospodarstev G20 ta vikend srečali v Mexico Cityju, se vsekakor ne bodo dolgočasili, mi pa se bomo ponovno morali prijeti za denarnice.

Posted in Brez kategorije | Tagged , | Leave a comment

Grška bolezen

»Mnogi nas ne želijo več v Evroobmočju«, je prejšnji teden resignirano ugotavljal grški finančni minister. Po mesecih zavlačevanj in lažnih obljub, sporazum o delnem odpisu dolgov je na mizi že od lanske jeseni, je zaupanje v preživetje balkanske članice znotraj monetarne unije splahnelo.

Medtem ko si grška tehnična vlada še vedno prizadeva zagotoviti sredstva za poplačilo marčevskih obveznosti, je podpore med evropskimi finančnimi ministri čedalje manj. Vse bolj verjetno zato postaja, da bo država bankrotirala in da je niti aprilske volitve ne bodo več rešile pred kaosom. Balkanski politični poker dobiva v državi z desetimi milijoni prebivalcev katastrofalne razsežnosti. Od izbruha gospodarske krize je propadla četrtina podjetij, polovica mladih do 25 let je brez dela, samomorilnost pa se je lani povečala za 40%. Prihodnosti se ne boji le še politični razred s peščico prisklednikov, ki jim je vseeno, ali bodo v prihodnje šteli evre ali drahme.

Četudi Grkom to pomlad vendarle uspe veliki met in se izognejo bankrotu, pa se olimpijska slava ne bo nikoli več vrnila v Atene. Večina prebivalstva se bo po prihodkih izenačila s sosedi in se vrnila na Balkan.

Posted in Brez kategorije | Tagged , , | 2 Comments

Grenki Valentin za Slovenijo

Dan se je, vsem sladkarijam navkljub, začel slabo. Moody’s je uresničil napovedi in Sloveniji znižal bonitetno oceno  z A1 na A2 ter pridal negativne obete, kar pomeni, da se pot navzdol nadaljuje. Pri tokratnem znižanju se je naša država znašla v slabi družbi. Poleg Portugalske, ki bo verjetno kmalu zaprosila za dodatna sredstva reševalnega sklada, Španije in Italije, dveh velikih bolnic evroobmočja je pristala ob boku nekdaj precej zaostalih ekonomij, Malte in Slovaške. Da so med razlogi za znižanje ocene neizvedene institucionalne reforme in šibka makroekonomska napoved za celotno regijo, nam ne more biti v tolažbo, še zlasti, ker slabih novic s tem še ni bilo konec.

Nekaj ur zatem se je Slovenija znašla med dvanajstimi problematičnimi članicami Evropske unije, ki bodo v naslednjih tednih predmet podrobnejših analiz. Evropska komisija je namreč na podlagi pooblastil, ki jih je dobila konec prejšnjega leta in so namenjena oceni makroekonomskih razmer, izdala svoje prvo poročilo s seznamom grešnikov. V njem je Slovenija izpostavljena zaradi skokovitega povečanja stroškov dela, posojilne politike in nepremičninskega balona. Evropski komisar za denarne in gospodarske razmere Olli Rehn je ob predstavitvi poudaril, da bo morala vlada podrobneje pojasniti »visoko zadolženost podjetij in razmere v nepremičninskem sektorju«, problematična pa ostaja predvsem zadolženost bančnega sektorja.

Podatki o bančnem poslovanju so več kot pomenljivi. Slovenske banke so do konca lanskega leta oblikovale za več kot tri milijarde evrov oslabitev, delež slabih kreditov pa presega devet milijard evrov ali kar sredstva celotnega državnega proračuna. Koliko je za to kriv nepremičninski balon?  Potem ko je gradbeništvo v preteklem desetletju raslo po dvomestnih stopnjah, so zdaj na vrsti padci. Od izbruha krize se obseg gradbenih del zmanjšuje in se je v treh letih že prepolovil. Slovensko gospodarstvo se tako oklepa zadnje bilke, izvoznikov. Bo naslednji Valentin kaj slajši?

Posted in Brez kategorije | Tagged , , | 3 Comments

Prazne obljube

Dileme pravzaprav ni. Ali bodo grški politiki tokrat izpolnili obljube, ki so jih doslej, s figo v žepu, še vedno uspeli zabarantati za sveže milijarde, ali pa se bo balkanska članica evroobmočja utopila v lastnih dolgovih.

Kljub temu, da se na Atenskih ulicah nadaljujejo protesti, sindikati nasprotujejo predvsem zmanjšanju minimalne plače, kar bo vplivalo tudi na druge prejemke iz javne blagajne, je Trojka tokrat odločena, da gre do konca. Skrajno varčevanje je nujno. Če je po petih letih recesije velik del grškega prebivalstva že plačal visoko ceno zategovanja pasu, pa se priviligirani kasti grških politikov in njihovih kronijev ni veliko zgodilo. Davki elit ostajajo nepobrani, politična smetana neovirano gospodari v državnih podjetjih, za mnoge se življenje zares še ni spremenilo, le milijonske vsote, ki so jih nekoč hranili v domačih bankah, so preselili na zahod.

Evropski politiki so od leta 2010 slišali vse preveč praznih obljub, zato tokrat trmasto vztrajajo. Če bo šlo po načrtih in bodo grške oblasti zares skrčile izdatke za vojsko, prodale nepotrebno premoženje in zagotovile pravičnejše davčno breme, se bo končno lahko začel postopek odpisovanja dolgov, ki bi delež grške zadolženosti v naslednjih letih znižal na vzdržnih 120 odstotkov BDP. V nasprotnem primeru lahko grške elite pospravijo kovčke in se vrnejo tja, od koder so prišle – nazaj na Balkan.

Posted in Brez kategorije | Tagged , | Leave a comment

Balkanski poker


Da tehnokratom na Balkanu vladanje ne gre najbolje od rok, dokazuje zadnja epizoda grške tragedije. Le še nekaj ur ima premier, nekdanji bančnik Lucas Papademos na voljo, da od treh vodilnih politikov v državi zagotovi podpise na sporazumu, ki bi potapljajoči državi zagotovil svež denar. Grčija mora prihodnji mesec poplačati 14,5 milijarde zapadlih obveznosti. Znesek močno presega njene zmožnosti, saj država ne zmore sama zagotoviti niti denarja za pokojnine in plače javnih uslužbencev, njeno preživetje znotraj monetarne unije pa je že več kot leto povsem v rokah trojke: Mednarodnega finančnega sklada, Evropske centralne banke in Evropske komisije.

V zameno za že dogovorjeno tranšo pomoči v višini 130 milijard evrov, ki bi začasno preprečila bankrot, zahtevajo finančni ministri evropskih držav zdaj od grških politikov jasna zagotovila, da bodo stranke držale svoje obljube tudi po aprilskih volitvah. V zadnjem času se namreč zdi, da propadla država rada vzame pomoč, a svojega dela obveznosti ne izpolnjuje. Dogovorjeni sporazum z zasebnimi upniki o delnem odpisu dolga, Papademosovim obljubam navkljub še ni ugledal luč sveta, zamuja že zdavnaj obljubljeno znižanje minimalne plače in odprava dodatkov, ki so jih še zmeraj deležni grški javni uslužbenci, da krčenja javnega sektorja, ki ga je napovedovala že socialistična vlada, sploh ne omenjamo.

Papademos, ki so ga ustoličili prav zato, da bi do aprilskih volitev vodil prehodno, tehnično vlado in sodeloval s trojko, postaja vedno bolj nemočna figura. Po petih letih recesije in političnega preigravanja se je del Grčije znašel na robu preživetja, kar pred parlamentarnimi volitvami spretno izkoriščajo njeni politični voditelji. Vse bolj jasno zato postaja, da utegne balkanska politika raje žrtvovati tehnokrata, kot pa pred volitvami poslabšati svoj položaj. Poker, v katerem blefirajo vsi, pa se precej utegne klavrno končati.

Posted in Brez kategorije | Tagged , , , | 1 Comment

Zlovešča senca nad Brusljem

Tudi tokratno srečanje evropskih voditeljev, sedemnajsto v zadnjih dveh letih, poteka po ustaljenem scenariju. V Bruslju je spet govora o reševanju dolžniške krize, o ukrepih za zmanjšanje dolga, mimogrede, evropska prestolnica je zaradi stavke zaposlenih v transportu danes praktično ohromljena, medtem ko o Grčiji menda tokrat ni govora.

Osrednja tema tega srečanja sta nova sklada.  S podpisom sporazuma o Evropskem stabilnostnem mehanizmu (European Stability Mechanism) bo z  julijem nastal 500 milijard težek sklad, ki naj bi skupaj s fiskalnim sporazumom pripomogel k večji stabilnosti evrskih držav. Današnji vrh naj bi se spopadel tudi z drugo veliko evropsko težavo, z naraščajočo brezposelnostjo. 20 milijard naj bi se še letos nateklo v sklad neporabljenih sredstev finančne perspektive 2007-2013, tudi tistih, ki so bila namenjena Sloveniji, a iz tega ali onega razloga ostajajo neporabljena. To naj bi skupaj s sprostitvijo kreditnega krča omogočalo ponovni zagon opešanih evropskih gospodarstev. Preveč optimistično?

Čeprav balkanska članica tokrat ni v središču pozornosti, se je težko znebiti občutka, da tudi nad tem evropskih vrhom zlovešče bdi njena senca. Ne samo, da grški vladi še zmeraj ni uspelo doseči obljubljenega dogovora o delnem odpisu dolga, ki je pogoj za naslednjo tranšo pomoči v višini 130 milijard evrov. Rezultati grške tehnične vlade so za enkrat katastrofalni. Potem ko se je gospodarstvo v 2009 in 2010 letno skrčilo za 3%, se je lani kar za 5,5%. Razen olivnega olja, tekstila in nekaj kemičnih izdelkov Grčija nima več konkurenčnih izvoznih artiklov, prehrana prebivalstva pa v veliki meri ostaja odvisna od uvoza. Vrsta ukrepov za konsolidacijo javnih financ, od zmanjšanja plač javnih uslužbencev in znižanja pokojnin, do privatizacije državnega premoženja, ostaja mrtva črka na papirju. Vse bolj jasno postaja, da Grčija na tak način ne bo zmogla odplačati 350 milijard evrov, kolikor dolguje, obenem pa tudi, da krize evroobmočja brez njenega sodelovanja ne bo mogoče rešiti.

Posted in Brez kategorije | Tagged , , , | 3 Comments

Za koga denarja ne bo

Od izbruha gospodarske krize se zdi, da so vsega krivi bančniki. Res je, oni so s pogorišča odnašali na kupe denarja v obliki nagrad, a lažno logiko neobrzdane rasti in nekritično posojanje denarja so brezbrižno opazovali tudi regulatorji, tisti, ki bi bili dolžni ukrepati, pa niso

Kot kaže, tokrat napake ne želijo ponoviti. Baselski odbor, najvišje telo bančnega nadzora, se je namreč lani ponovno zavzel za zaostritev standardov in bankam med  drugim predpisal dvig lastnega kapitala na 6%. To naj bi zadostovalo za ohranitev stabilnosti globalnega bančnega sistema in preprečilo ponovitev finančne krize iz leta 2008.

Evropska bančna agencija je šla še dlje. Do konca junija morajo banke zagotoviti kar 9% lastnega kapitala. Razlogi tičijo v povečanem tveganju zaradi grškega dolga in dolžniške krize v evroobmočju. Evropske banke s kopičenjem sredstev zdaj res postajajo bolj odporne, a denar odtegujejo gospodarstvu. Če je začetku gospodarske krize botrovala odsotnost bančnega nadzora v Ameriki, lahko k njenemu nadaljevanju zdaj pripomore velika vnema evropskih regulatorjev, da rešijo banke. Ve se, na čigav račun.

Posted in Brez kategorije | Tagged , , | 1 Comment

Koliko ocene sploh štejejo?

Potem ko je Standard&Poor’s devetim državam evropske monetarne unije prejšnji teden znižal kreditno sposobnost, je včeraj padla še najvišja ocena evropskega reševalnega sklada ESFS. Odzivi so bili tokrat, za razliko od petkovega znižanja, presenetljivo umirjeni. Vodja sklada, ki gospodari s 440 milijadami za zaščito evra je zagotovil, da ne skupna valuta, ne članice evroobmočja niso ogroženi. Predsednik Evropske centralne banke je k svojemu komentarju dodal retorično vprašanje, koliko »tovrstne ocene sploh pomenijo za finančne trge, regulatorje in investitorje.«

Da ocene dejansko nimajo velikega vpliva na investitorje, dokazujejo rezultati današnjih dražb. Šestmesečne menice ESFS so šle za med, po obrestni meri, ki je le malo presegla četrtino odstotka. Sklad je brez težav zbral 1,5 milijarde evrov. Kot v posmeh S&P’s je potekala tudi dražba španskih menic. Španija jih je tokrat brez težav prodala po obrestni meri, ki je bila za pol nižja od tiste iz srede decembra, ko je še imela za dve stopnji višjo bonitetno oceno. Zaupanje investitorjev v novo špansko vlado očitno res presega zaupanje v bonitetne hiše.

Posted in Brez kategorije | Tagged , , | 2 Comments

Za enkrat še gre

Že decembra je Standard&Poor’s napovedoval spremembe bonitetnih ocen petnajstih držav evroobmočja. V prestolnicah, z izjemo neomajnega Berlina in zdavnaj odpisanih Aten, so s strahom pričakovali novice z druge strani Atlantika.

Med devetimi državami monetarne unije, ki imajo po novem nižjo kreditno sposobnost, jo je najbolj skupila Francija. Ko je v petek izgubila paradni AAA status, je Nicolas Sarkozy modro molčal, le dan zatem pa pohitel z zagotovili, da je krizo mogoče premagati »s kolektivno voljo in odločnimi reformami«. Znižanje je močno prizadelo tudi Portugalsko, njene obveznice so zdaj na ravni smetja, in Italijo, katere boniteta se je izenačila s Kazahstansko. Nesporna zmagovalka evroobmočja ostaja Nemčija, ki jo je tudi tokrat odnesla brez praske. Kljub temu, da Angela Merkel pooseblja nasprotovanje ameriškemu modelu reševanja krize in večji vlogi Evropske centralne banke, je Nemčija poleg Slovaške edina zadržala pozitivne obete za prihodnost.

Sorazmerno dobro jo je tokrat odnesla tudi Slovenija. Zdaj je sicer stopnjo nižje, na A+, a ima še vedno »močno sposobnost« poravnave obveznosti, čeprav je po novem »bolj dovzetna« za morebitne spremembe gospodarskih razmer. Te, poleg politične nestabilnosti, ostajajo naša najšibkejša točka. V tretjem četrtletju preteklega leta je slovensko gospodarstvo upadlo za 0,5%, napovedi največjih zunanjetrgovinskih partneric za prihodnost pa so vse prej kot rožnate.

Težavam kar ni videti konca. Decembra si je naša država pri drugih bonitetnih hišah, Moody’s in Fitch, tudi že prislužila negativne obete. Novo oceno bo Fitch objavil konec meseca in če kredibilne vlade, ki bi lahko zaustavila nadaljnje poslabšanje, ne dobimo v najkrajšem času, se nam ne piše nič dobrega.

Posted in Brez kategorije | Tagged , , , | Leave a comment

Darilo z napako

Finančni investitorji v Evropi zadnje tedne sledijo neki novi, doslej neznani logiki, ki zanika osnovne postulate kapitalizma. Doslej je veljalo, da tisti, ki imajo denar, posojajo tistim, ki ga potrebujejo in so ga seveda sposobni vrniti, in to več, kot so si ga sposodili. Njihov zaslužek so obresti. Nič več?

V ponedeljek so bili investitorji na dražbi šestmesečnih obveznic Nemški državi pripravljeni posoditi več denarja, kot jim ga bo ta čez pol leta vrnila. Je takšno posojanje vzdržno? Seveda ne. Finančne inštitucije naj bi živele od obresti ali pribitkov, ki jih z njihovimi posojili ustvarja gospodarstvo, ne pa od izgubarskega posojanja državi, pri čemer glavnica upada. Da so razmere na Stari celini najmanj neobičajne, potrjujejo tudi druge okoliščine dražbe. Nemci so v ponedeljek v hipu prodali za 3,9 milijarde evrov menic. Ob povpraševanju, ki je skoraj za enkrat preseglo ponudbo, so bili posojilodajalci pripravljeni, da jim junija vrnejo za 0,01 odstotka manj denarja, kot so jim ga zaupali včeraj.

Evropa, predvsem evroobmočje pa ima tudi svojo temno plat. Grčiji, Španiji in Italiji nihče že dolgo ni pripravljen posoditi denarja po, za finančne trge spodobni obrestni meri. Brez izdatne pomoči Evropske centralne banke bi bili pribitki na njihove papirje že zdavnaj na ravni smetja. Le kje se bo v tej zgodbi znašla Slovenija, ko se bo v naslednjih mesecih ponovno podala na finančni trg?

Posted in Brez kategorije | Tagged , , | Leave a comment